Zašto je dolar pao, kakve veze s tim imaju Trumpove prijetnje ...
Mjereno u dolarima, euro je u godini od povratka Donalda Trumpa na vlast porastao za 15%, funta nešto manje, dok se japanski jen, nakon raznih fluktuacija, praktično vratio na nivo na kojem je bio.
Ako pogledate ove valute, kao i dvanaestomjesečne promjene berzanskih indeksa na Wall Streetu ili prinose američkih državnih obveznica, prva godina Trumpovog drugog mandata u Bijeloj kući bila je obična. Predvidljiva, predsjednik kao i mnogi drugi.
U međuvremenu, mjereno u dolarima, cijena zlata je porasla za 91%. Platina je porasla za 170%; srebro je poraslo za nevjerovatnih 266%, a da ne spominjemo slične promjene vrijednosti litijuma ili bakra. Dolar je otprilike na nivou na kojem je bio u odnosu na euro prije deset godina. Pa ipak, nikada nije izgubio toliko vrijednosti, niti tako brzo, u odnosu na plemenite metale.
Izgleda kao da je neko tražio materijalnu imovinu, barbarske relikvije, kako je rekao John Maynard Keynes, smatrajući ih jedinom imovinom za zaštitu u ovom dobu nejedinstva. Kao što nas podsjeća nedavno približavanje nosača aviona USS Abraham Lincoln Iranu, Sjedinjene Države pod Donaldom Trumpom se ne povlače iz svijeta. Ne odustaju od svoje nadmoći. Jednostavno žele da se riješe odgovornosti, vrijednosti i troškova starog sistema saveza, institucija i pravila koji je sama Amerika izgradila tokom proteklih osamdeset godina kako bi ostvarila svoje liderstvo.
Ono što se mijenja nije ambicija supersile, već način na koji je ona izražava i njeguje. Uvrede upućene Kanadi i Evropi, pretenzije na Grenland i fascinacija Vladimirom Putinom uništavaju koaliciju koja je pobijedila u Hladnom ratu.
Ekonomistica Gita Gopinath predviđa da će carine u konačnici narušiti rast i investicije u Americi, baš kao što je Brexit učinio u Velikoj Britaniji. Zatim, naravno, tu je napad na centralnu banku, pritisak na cjelokupnu strukturu američkih demokratskih institucija i godišnji deficit od gotovo 2 biliona dolara.
Možemo li odrediti tržišnu cijenu za takvu transformaciju dok se ona dešava?
Eksplozija cijene zlata i metala zapravo ima, prije svega, praktično objašnjenje.
Danas, likvidna dolarska imovina, koja se lako prodaje, vrijedi nešto više od stotinu triliona, ili otprilike isto kao i bruto domaći proizvod planete: dvije trećine su dionice, ostatak dug američke vlade, plus dio privatnog duga.
Kada veliki penzioni fond, državni investicioni fond ili centralna banka želi smanjiti svoju izloženost dolaru s obzirom na gore navedene neizvjesnosti, moraju prodati dio te imovine i kupiti nešto drugo.
Da, ali šta?
Euro je opterećen političkim podjelama, snagom svojih neprijatelja u Francuskoj i Njemačkoj u anketama, slabim rastom i Putinovom sjenom. Japanski jen je opterećen dugom, demografijom i trenutno avanturističkim političkim vodstvom. Kina je zatvoren i nečitljiv svijet. Švicarska je premala. Tako se rađa zlatna groznica, zbog nedostatka alternativa u turbulentnim vremenima.
Ali zlatna imovina na tržištu trenutno vrijedi 37 biliona dolara, od čega trećina u stranim valutama, i čak je i skroman odliv iz ovih potonjih dovoljan da cijena zlata naglo poraste. Srebrna imovina vrijedi dvadesetinu te vrijednosti u američkim dolarima, tako da priliv dolara povećava cijenu sivog metala. Jedna velika, prazna posuda uzrokuje da se dvije manje, povezane posude napune vodom. Sve ovo sugerira da će, ako se ovo nastavi, finansijski sistem na kraju ostati bez čvrstog sidra.
Po prvi put od 2025. godine, dolar je pao. Udio dolara u globalnim rezervama centralnih banaka, koji je nekada iznosio 60%, sada je možda pao znatno ispod 50%.
Za Evropu je rizik ako dolar nastavi gubiti vrijednost, čineći naš izvoz skupljim za polovinu globalne ekonomije. Ali to je prilika ako iskoristi trenutak i lansira euroobveznicu vrijednu (najmanje) trilion dolara za zajedničke projekte u odbrani, svemiru, rijetkim metalima, čipovima, vještačkoj inteligenciji: svemu što nudi autonomiju i štiti od ucjene supersila.
Te euroobveznice bi odmah završile u rezervama svih centralnih banaka, umjesto kao nekoliko dolara. Jer Evropa je danas podijeljena između onih koji žele bez Sjedinjenih Država i onih koji razumiju da nema drugog izbora.
