Kreditna agencija S&P Global Ratings potvrdila je dugoročne i kratkoročne kreditne rejtinge Federacije Bosne i Hercegovine na nivou „B+/B“, uz zadržane negativne izglede, uz ocjenu da je fiskalna pozicija entiteta pod pojačanim pritiscima zbog povećane budžetske potrošnje i političkog ciklusa koji prethodi izborima.
U najnovijoj analizi, S&P navodi da je rast javne potrošnje u Federaciji BiH uoči izbornog perioda doveo do značajnog širenja budžetskog deficita, uz projekcije da bi fiskalni disbalansi mogli dostići izrazito visoke nivoe u kratkom roku, prije nego što se postepeno stabilizuju u narednim godinama.
Predizborna potrošnja i rast deficita
Prema ocjeni agencije, ključni pritisak na javne finansije dolazi iz strukture budžetske potrošnje koja je dominantno usmjerena na socijalne transfere i penzije, koje čine najveći dio ukupnih rashoda. Dodatni faktor predstavlja kombinacija fiskalnih odluka, uključujući smanjenje doprinosa za socijalno osiguranje i povećanje penzija, što je dodatno opteretilo budžetsku ravnotežu.
S&P procjenjuje da će se deficit u kratkom roku značajno povećati, dok bi se tek nakon izbornog ciklusa mogao očekivati postepeni proces fiskalne konsolidacije, pod uslovom da nova vlada provede mjere stabilizacije javnih finansija.
Dug raste, ali ostaje srednjoročno održiv
Agencija upozorava da bi javni dug Federacije BiH mogao privremeno dostići visok nivo u odnosu na prihode, ali se u srednjoročnom periodu očekuje njegovo postepeno smanjenje, uz pretpostavku stabilizacije budžetske politike i ekonomskog rasta.
Istovremeno, ističe se da Federacija BiH zadržava relativno visok stepen fiskalne autonomije, uključujući mogućnost prilagođavanja poreznih politika i upravljanja rashodima, kao i pristup međunarodnim izvorima finansiranja, uključujući evropska tržišta kapitala i institucije.
Politički rizici i institucionalna nestabilnost
U izvještaju se naglašava da kreditni profil Federacije BiH ograničavaju političke tenzije unutar zemlje i složen institucionalni okvir Bosne i Hercegovine, koji često usporava donošenje budžetskih odluka i reformi.
Takva struktura, prema S&P-u, dovodi do cikličnog fiskalnog upravljanja koje je usko povezano s političkim procesima, što otežava dugoročno planiranje i fiskalnu disciplinu.
Finansijska tržišta i zaduživanje
U analizi se navodi da Federacija BiH i dalje ima pristup finansijskim tržištima, uključujući izdavanje euroobveznica i domaćih dužničkih instrumenata, što ublažava rizike likvidnosti. Međutim, visoka izloženost valutnom riziku i globalna kretanja kamatnih stopa predstavljaju dodatne izazove za stabilnost javnih finansija.
Takođe se ukazuje na potencijalne indirektne fiskalne obaveze, uključujući državne kompanije i finansijske institucije koje mogu predstavljati dodatni teret u slučaju pogoršanja poslovnih rezultata.
Dugoročni izazovi: Demografija i politika
S&P upozorava i na strukturne probleme, uključujući nepovoljne demografske trendove, starenje stanovništva i ograničen potencijal dugoročnog ekonomskog rasta.
Dodatno, političke tenzije unutar Bosne i Hercegovine, prema ocjeni agencije, ostaju ključni faktor koji ograničava investicioni potencijal i usporava reforme, iako se dugoročno ne ocjenjuje visokim rizikom od destabilizacije.
U konačnici, izvještaj S&P-a prikazuje Federaciju BiH kao fiskalno ranjivu, ali institucionalno funkcionalnu ekonomiju koja balansira između političkih ciklusa, relativno stabilnog pristupa finansiranju i strukturnih ograničenja koja i dalje usporavaju dugoročni ekonomski razvoj.
