Nakon više od tri godine dominacije na Wall Streetu, vodeće tehnološke kompanije s mega-kapitalizacijom, poznate kao "Sedam veličanstvenih", doživjele su jedan od svojih najgorih mjeseci u godinama u junu.
Investitori su se povukli iz investicija usko povezanih s umjetnom inteligencijom, a kapital se počeo tiho preusmjeravati u druga područja .
Grupa kompanija koja uključuje Nvidia, Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta i Tesla zabilježila je oštar pad. Nvidia je izgubila više od 5 posto svoje vrijednosti, a Microsoft oko 17 posto, što je njihov najgori mjesečni učinak od decembra 2000. Alphabet je pao za gotovo 6 posto, Amazon za oko 12 posto, a Meta za oko 11 posto.
Veliki pad
Apple je početkom mjeseca dostigao novi rekord od 315,2 dolara, prije nego što je pao za više od 10 posto. S druge strane, dionice Tesle su do kraja mjeseca oporavile većinu svojih gubitaka nakon što su pale za više od 6 posto u prvoj sedmici juna. Zajedno, "Veličanstvenih sedmorica" su izgubili oko 2,3 biliona dolara tržišne vrijednosti za samo jedan mjesec.
Ono što ovu rasprodaju čini izuzetnom jeste njena širina. Obično bi jedna ili dvije dionice u grupi pale, dok bi ostale ostale čvrsto ostale, ali ovaj put pad je pogodio gotovo sve članove.
Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS), koji investira u svih sedam kompanija, pao je za oko 13 posto u odnosu na rekordno visoku vrijednost krajem maja, što postavlja pitanja o tome šta se dogodilo s voljenim tehnološkim dionicama i zašto se investitori povlače.
Teškoće s rastom i ogromna potrošnja
MAGS ETF je u junu zabilježio odliv od preko 700 miliona dolara, što je najgori period od njegovog osnivanja 2023. godine. Za fond koji je postao najlakši način ulaganja u američki tehnološki bum, ovaj preokret je zapanjujući.
Oracle, koji nije dio "Veličanstvene sedmorke", prošao je još gore. Njegove dionice pale su za oko 35 posto, što je najveći pad od septembra 1990. godine, nakon što je kompanija uznemirila investitore porastom potrošnje na umjetnu inteligenciju i duga. Pad je izbrisao oko 100 milijardi dolara od bogatstva suosnivača Larryja Ellisona.
Tržište je kaznilo one koji najviše troše na umjetnu inteligenciju, a brojke objašnjavaju zašto. Pet najvećih takozvanih hiperskalera planira potrošiti više od 700 milijardi dolara na infrastrukturu umjetne inteligencije ove godine. Samo Microsoft se približava 190 milijardi dolara, prema procjenama Bank of America.
Banka navodi da su kapitalni izdaci hiperskalera skočili sa 70 posto operativnog novčanog toka u 2025. na gotovo 100 posto u 2026. To znači da je ostalo znatno manje kapitala za kupovinu dionica i isplatu dividendi, dok istovremeno rastu troškovi koje će trebati opravdati budućim prihodima.
Posljedice za dioničare i dobavljače
"Veličanstvenih sedmoro" su najveći kupci memorijskih čipova koji pokreću podatkovne centre umjetne inteligencije, a ti čipovi su postali rijetki i skupi. Micron Technology, jedan od glavnih proizvođača, prijavio je zaradu po dionici od 24,67 dolara za posljednji kvartal, što je gotovo petnaest puta više u odnosu na 1,68 dolara godinu ranije.
Cijene DRAM-a, memorije koja se nalazi u gotovo svakom uređaju, porasle su za čak 98 posto samo u prvom kvartalu, u onome što neki u industriji nazivaju "RAMageddon".
Dok su se najveće tehnološke dionice borile, ostatak tržišta je nastavio rasti. Jeff Buchbinder, glavni strateg za dionice u LPL Financial, ističe da su preostalih 493 kompanije u indeksu S&P 500, isključujući "Sedam veličanstvenih", povećale zaradu za 17,5 posto u prvom kvartalu, dijelom zahvaljujući proizvođačima poluprovodnika i memorije.
Umor od vještačke inteligencije
Buchbinder očekuje da će ta brojka premašiti 20,5 posto u drugom kvartalu, dok se za "Veličanstvenu sedmorku" predviđa niži rast zarade. Drugim riječima, ostatak tržišta sada brže raste od najvećih zvijezda, a investitori su to primijetili.
Do kraja juna, indeks S&P 493 porastao je za 13,7 posto od početka godine. Nasuprot tome, korpa dionica "Sedam veličanstvenih" pala je za 6,6 posto, dok je širi indeks S&P 500 zabilježio skroman rast od 7,4 posto.
Prema riječima veterana Eda Yardenija, investitori počinju pokazivati znakove zamora od umjetne inteligencije i postavljaju pitanje hoće li masovna ulaganja u infrastrukturu donijeti atraktivne prinose, posebno kako se jeftiniji modeli otvorenog koda šire, a cijene tokena umjetne inteligencije nastavljaju padati.
Jesu li "Sedam veličanstvenih" i dalje veličanstveni?
Uprkos svemu tome, "Veličanstvenih sedam" je ipak zabilježilo procijenjeni rast zarade od 29 posto u prvom kvartalu i malo je vjerovatno da će uskoro izgubiti svoje vodeće pozicije. Međutim, tržišna debata se promijenila.
Investitori više ne pitaju hoće li vještačka inteligencija transformirati ekonomiju, već kada će stotine milijardi dolara uloženih u nju početi donositi značajne prinose. Juni je možda ponudio prvi jasan odgovor na to pitanje. Ulaganje u vještačku inteligenciju više nije jednosmjerna opklada na sedam kompanija. Dok je "Veličanstvena sedmorka" stvorila bum vještačke inteligencije, one više nisu jedini način ulaganja u nju.
