BITCOIN-ova borba da se vrati iznad 90.000 dolara manje je stvar narativa, a više odraz ozbiljnih problema u funkcionisanju tržišta.
Nakon što je početkom oktobra dostigao rekordnih 126.223 dolara, potaknut institucionalnim optimizmom i regulatornim napretkom u SAD-u, nagli pad je promijenio dinamiku. Sada smanjena likvidnost i pad dubine tržišta od 30% signaliziraju strukturne slabosti koje bi mogle zarobiti investitore u sljedećem valu rasprodaje, piše CryptoSlate .
Mamurluk nakon 10. oktobra
Prekretnica se dogodila 10. oktobra, kada je snažna rasprodaja izbrisala oko 20 milijardi dolara u pozicijama s leveridžom na kripto platformama.
Ovo je oborilo cijenu BTC-a za 30% u odnosu na maksimum iz 2025. godine, a vodeća kriptovaluta je zabilježila svoj prvi "crveni oktobar" u nekoliko godina.
Od tada, tržište Bitcoina nije uspjelo pronaći čvrsto tlo zbog smanjene likvidnosti, nižeg obima trgovanja i velikih vlasnika koji su iskoristili svaki oporavak za prodaju. Ova dinamika objašnjava zašto se Bitcoin trenutno bori ispod 90.000 dolara, umjesto da taj nivo koristi kao odskočnu dasku za nove vrhunce.
Likvidacija je fundamentalno promijenila apetit za rizikom. Na duboko razvijenom tržištu, volatilnost je bolna, ali podnošljiva. Ali nakon 10. oktobra, podsticaji su se preokrenuli. Trgovci su pooštrili svoje limite rizika, a tržište je postalo znatno krhkije, sa smanjenom sposobnošću apsorpcije šokova. Ova krhkost je vidljiva i u ponašanju "kitova", koji nastavljaju prodavati, gušeći svaki pokušaj rasta.
Tržište gubi dah.
Podaci o obimu i dubini tržišta potvrđuju ovaj negativni trend. Pregled berze CoinDesk Data za novembar pokazuje da se aktivnost na centraliziranim berzama povukla na najniži nivo od juna.
Kombinovani obim spot trgovine i prodaje derivata pao je za 24,7% na 7,74 biliona dolara, što je najoštriji mjesečni pad od aprila 2024. godine. Obim spot trgovine pao je za 21,1%, a obim derivata za 26,0%. Iako tržište može dostići visoke cijene s niskim prometom, situacija se drastično mijenja kada veliki igrači trebaju prodati značajne količine.
Najočitiji znak upozorenja za Bitcoin je njegova trenutna dubina tržišta – mjera interesa za kupovinu i prodaju blizu trenutne cijene. Ovdje "iluzija triliona dolara" postaje stvarna. Tržišna kapitalizacija je samo kalkulacija, dok je likvidnost sposobnost pretvaranja imovine u gotovinu bez značajnog utjecaja na cijenu.
Podaci Kaika pokazuju da je ukupna dubina tržišta Bitcoina od 2% pala za otprilike 30% od svog vrhunca iz 2025. godine. To je razlika između tržišta koje može bezbolno apsorbirati veliku rasprodaju i onog koje doživljava iznenadne skokove cijena.
Podaci sa Binancea, najveće kripto berze, to jasno ilustruju.
Dubina tržišta Binancea od 1% premašila je 600 miliona dolara u oktobru 2025. Danas je ta brojka pala na manje od 400 miliona dolara. Iako Binance ne predstavlja cijelo globalno tržište, služi kao koristan pokazatelj zdravlja. Kada vodeća svjetska platforma pokaže smanjene knjige narudžbi, postaje jasno zašto rast cijena posustaje čim se pojavi pravi pritisak prodaje.
ETF-ovi i migracija vanberzanske likvidnosti
Dodatni problem je promjena lokacije likvidnosti, posebno kako ETF tržište sazrijeva. Podaci SosoValue-a otkrivaju da su investitori povukli više od 5 milijardi dolara iz američkih spot Bitcoin ETF-ova od 10. oktobra. Na plićem tržištu, takav šok stvara prodajni zid za svaki pokušaj oporavka, jer se susreće s otkupom, ostvarivanjem profita i prodajom velikih dionica.
Istovremeno, regulatorne promjene su dodatno uticale na tokove kapitala. U julu je američka Komisija za vrijednosne papire i berze (SEC) dozvolila kreiranje i otkup kripto ETP-ova „u naturi“, dajući ovlaštenim učesnicima više mogućnosti za sticanje Bitcoina, uključujući i putem internih zaliha i OTC tržišta. Iako ovo smanjuje troškove u normalnim okolnostima, ono pojačava širi trend: likvidnost se sve više kreće izvan vidljivih knjiga naloga berzi.
Ova migracija objašnjava trenutni paradoks: Bitcoin ostaje ogromna imovina u vlasništvu institucija, ali se čini mehanički krhkim na javnom tržištu. Privatna likvidnost nije neophodna za pojavu tokom panike. Kada dođe do stresa, rasponi cijena se šire, a aktivnost se vraća na javne berze upravo u trenutku kada je njihova dubina najslabija.
